在很大程度上对比了煤炭电力行业的数据，本文从现金流状况、行业地位和公司经营状况三个方面对煤炭电力行业的16家公司进行了比较。

现金流代表公司的生存问题，行业地位代表公司的议价能力，经营状况代表公司的成长性。 充足的现金流可以降低公司财务费用，增加净利润，同时可以通过我们的现金流实现扩张，降低公司资产负债率，(提高 )降低潜在的股票分红率。

处于行业主导地位，在产品价格、原材料采购和下游经销商货款管理方面具有较大的议价能力，可以间接降低提高公司的毛利率，减少公司经营资金和各项不必要的费用支出。

公司的经营状况代表着管理团队的能力，净资产收益率的高低直接关系到股东尤其是中小股东的切身利益。 经营状况良好的公司不利用部分短期财务指标(如通过增加或减少库存有意调整净利润、虚增应收账款调整净利润、加大研发资本化比重调整净利润等)，导致公司可持续经营出现问题稳健、合规的经营是一家好公司长期造福股东的前提条件。

水电是清洁能源，目前我国水电在总发电量中占有一定比重，水电行业总体运营状况比较稳定，TOP企业正在大力拓展建设工程，这几年建设工程投入一直保持较高水平，未来水电将增加

对企业来说，总体特征比较明显，主要是建设工程资金大量消耗，建设工程转为固定资产时，财务费用由资本化转为费用化，加上固定资产折旧，公司净利润远低于经营活动现金流量，对公司实际盈利能力有较好的影响

建设工程未来得到有效利用，企业乃至整个行业的发展将迈上新台阶。

1 .中国神华

中国神华的主营业务有煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶的运输，煤制烯烃等。 煤电化学工业一体化经营模式是公司独特的经营方式和盈利模式。

中国神华经营活动现金流充足，账面上躺着近1000亿元货币资金，财务费用低，整体现金状况良好。 公司毛利率和纯利率处于行业平均值之上，毛利率和纯利率缓慢上升，上下游竞争力较强。

公司营业收入和净利润增速一般，净资产收益率在行业平均值以上，股东利润率良好。

火电行业目前仍是我国电能的主要来源，占总发电量的70%以上。 目前，火电行业整体发展稳定，龙头企业运营状况较好，建设工程投入量一直较高。

火力发电的主要燃料是煤炭，随着国家对清洁环境的要求越来越高，火力发电行业也不断提高，在提高燃料燃烧利用率、我国整体供电量不足以及其他清洁能源供电量还有较大提高的情况下，火力发电行业

2 .陕西煤业

陕西省煤炭业主要从事煤炭开采、清洗、运输、销售及生产服务等业务。 公司经营活动现金流量充足，财务费用低。 公司毛利率和净利下降，上下游综合竞争力强。

公司营业收入增长率为提高，净利润增长率有所下降。 这与公司净利息下跌有关，公司净资产收益率高，股东利润良好。

3 .中煤能源

中煤能源是集煤炭生产与贸易、煤化工、煤矿装备制造、坑口发电等业务为一体的大型能源企业。 公司经营活动现金流充足，但财务费用较高，主要是在建工程转为固定资产，利息费用由资本化转为费用化所致。

公司毛利率和净利润率微幅，在提高，上下游竞争力强，公司营业收入和净利润增速明显回落，净资产收益率低，股东利润一般。

4 .兖州煤业

兖州煤业是主要的煤炭生产商和经销商，公司经营活动现金流充足，财务费用高，资金运用效率低。 公司毛利率和纯利率处于下降阶段，营业收入和净利润处于上升阶段，净资产收益率一般。

5 .国家接通电力

国投电力公司的经营范围主要包括以投资建设、经营管理电力生产为主的能源项目，其中发电业务是公司的核心业务，占公司营业总收入的95%以上。 公司经营活动现金流量与净利润之所以比率较高，主要是因为费用化的财务费用和固定资产的折旧使得净利润远远小于经营活动现金流量。

公司毛利率和净利基本稳定，上下游竞争力强。 公司营业收入增速明显回落，净利润增速基本稳定。

6 .华能水电

华能水电是一家水电公司，公司经营活动现金流量充足，财务费用极高，主要是在建工程转为固定资产，利息资本化费用化所致。

公司毛利率和净利润处于上升阶段，公司营业收入和净利润增速也处于上升阶段，净资产收益率不断，提高，股东利润良好。

7 .桂冠电力

桂冠电力业务包括水力发电、火力发电、风力发电、售电等。 公司经营活动现金流量充足，财务费用高，毛利率和净利润基本稳定，公司经营状况一般，营业收入和净利润处于下滑阶段。

8 .中国核电

中国核电的主营业务是电力。 公司偿还情况良好，建设工程消费导致公司货币资金短缺，财务费用较高。 公司利润率基本稳定，2019年略有下降，幅度不大，上下游综合竞争力较弱。

公司收益率呈上升趋势，归母净利润状况较差，净资产收益率一般，基本维持在10%左右，相对稳定。

核电效率高、发电量稳定，中国核电是行业龙头企业，目前仍在继续扩张。 目前我国核电发电量相对较少，核电占总发电量的比例远低于国际平均水平，未来核电发展空间较大。

9 .浙江电力

浙江电力的主要业务是发电、供热及煤炭贸易，其中以发电为主。 公司偿还情况良好，货币资金比较充足，财务费用略高。 公司利润率相对稳定，2019年略有提高，上下游综合竞争力较好。

公司收益率和归母净利润处于下降通道，净资产收益率相对稳定，但水平较低，维持在6%左右。

10 .上海电力

上海的主营业务为电力、热力、燃料销售及其他服务，其中以电力热为主。 公司还款状况良好，货币资金短缺，财务费用较高，整体呈上升趋势，主要是由于在建工程对资金需求量大造成的。 公司利润率总体呈上升趋势，上下游综合竞争力状况一般，2019年呈下降趋势。

公司收益相对低于2019年，归母净利润相对平稳，2019年前三季度增速下降幅度较大，净资产收益率稳定，股东收益率较好。

11华电国际

华电国际的主营业务为发电、供热、煤炭销售，其中以发电业务为主。 公司偿还情况良好，货币资金量低，财务费用高，主要是公司在建设工程上消耗资金所致。 公司利润率相对稳定，总体呈上升趋势，但利润率水平不高，净利仅为5%左右，上下游综合竞争力较强。

公司收益率不断下降，2019年归母净利润状况良好，净资产收益率较低，股东收益率一般。

12 .长江电力

长江电力的主营业务是电力行业。 公司偿还情况良好，企业并购和建设工程由于消耗了公司大量资金增加了负债，产生了高利率支出，公司货币资金不足，财务费用高。 公司利润率总体稳定，处于较高水平，上下游综合竞争力较好。

公司收益率和归母净利润状况较差，且呈下降趋势，这与公司并购和增加在建工程投资有一定关系。 净资产收益率比较稳定，股东利润率比较好。

13 .美锦能源

美锦能源的主营业务为焦炭产品及附属产品。 公司偿付能力好，货币资金量小，财务费用高。 2019年公司利润率下降，上下游综合竞争力一般。

公司收益率、归母净利润、净资产收益率均呈下降趋势，其中净资产收益率水平相对较高，预计2019年仍将保持在10%以上，年末为15%左右。

14 .华能国际

华能国际主营业务为电力和热力、港口服务和运输服务，其中以电力热为主。 公司还款情况良好，基建工程资金消耗及相关利息增加导致货币资金短缺和财务费用居高不下。 公司利润率比较稳定，2019年略有上升，但整体利润水平不是很高，上下游综合竞争力一般。

公司收益率一直处于下降通道，母净利润和净资产收益率情况一般。

15 .国电电力

国电电力的主要业务包括电力产品、热力产品、化工产品和煤炭产品等，其中以电力产品为主。 公司偿还情况良好，由于公司合并和建设工程需要消耗大量资金，公司货币资金量少，财务费用高。 公司利润率相对稳定，但净利较低，上下游综合竞争力较好。

公司收益比一直保持增长趋势，2019年涨幅较大，由于公司工程支出较大，拉动公司归母净利润和净资产收益率，2019年净资产收益率略有上升，但幅度较小。 将来，如果能有效利用现有的建设工程，公司整体的运营状况就值得期待。

16川投能源

川投能源的主要业务是电力、软件产品、硬件产品和服务。 公司偿付能力极差，货币资金少，财务费用高，整体现金流差。 公司的纯利润是毛利率的5-10倍，主要由于公司投资利润较大，公司净利润基本上是通过投资获得的。

公司上下游竞争力不强，收益率、归母净利润和净资产收益率均呈下降趋势，在建工程量增加。 从目前公司的经营状况来看，主营业务的经营状况不佳。

总结：

煤炭是我国国民生产生活的主要燃料，在发电、供热、工业生产等许多领域都以煤炭为燃料，随着国民经济的发展，对煤炭的需求量也在不断增加。 但煤炭是不可再生资源，储量减少是不可恢复的，煤炭开采对环境也造成了巨大的破坏，使用过程中也产生了大量污染物。

近年来，我国环境特别是空气质量状况比较差，公众对环境的关注度越来越高，政府不断采取措施提高环境质量。 目前，我国正在逐步提高清洁能源的使用量。 电力方面主要有太阳能、水电、核电、风力发电等，供热和其他生活需求燃料采用煤气化策略。 目前主要在城市的情况比较突出，未来几年，广大农村也将逐步禁止燃煤、供热、做饭等，燃气将全面取代燃煤。

但电力行业清洁发电量仍然偏低，不足以抵消煤电供应量，煤炭使用量未来将继续增加，主要集中在发电和工业使用上。 长期来看，清洁能源的开发和使用将成为主流，煤炭的使用量将逐渐减少。