昨晚，欧洲央行公布了10月份货币政策会议纪要。

在货币政策上，欧洲央行表示支持“大多数”官员在10月份追加75个基点。 过高的通货膨胀率持续了很长时间，为时间，可能会增加中期的价格压力，所以追加75个基点被认为是合适的行动。

欧洲央行执行委员会的Schnabel表示，利率可能需要达到限制水平。 数据显示，放缓加息的空间有限。

关于通货膨胀，会议记录显示，最新的通货膨胀结果“一点也不放心”。 通货膨胀数据仍然是主导金融市场的主要推动力，通货膨胀数据超出预期，市场重新调整了对世界货币政策的预期。

欧盟成员国未能就天然气限价方案达成一致

据央视新闻报道，当地时间11月24日，欧盟能源部长会议在比利时布鲁塞尔召开，欧盟成员国未能就天然气限价方案达成一致。

当天，多国能源部长在接受媒体采访时批评了这一限价方案。 波兰气候环境部长莫斯科表示：“这个价格限制方案没有让任何成员国满意。”

有媒体报道称，支持限价的成员国认为这一上限过高，欧盟设计这样的方案是为了确保限价机制永远不会启动，不支持限价的成员国仍然担心天然气限价会破坏欧盟的金融稳定

主持这次会议的捷克商贸部长西库拉表示，欧盟各国能源部长将于12月上旬再次讨论天然气限价方案。 此外，在当天的会议上，欧盟成员国就天然气联合采购和加快批准可再生能源项目等问题达成了初步共识。

市场对此作出了反应：以欧洲为基准的TTF荷兰天然气期货下跌6%至近120欧元/兆瓦时，脱离近三周高位，ICE英国天然气下跌6%以上，损失290便士/千卡。

2023年铜精矿长协Benchmark同比上涨35%！ 矿业巨头明年会削减对中国的出货量吗？ 企业应对：谈判正在进行中

昨天，彭博援引知情人士的话说，全球最大的铜业巨头智利国家铜业公司( Codelco )明年将削减精炼铜向中国的出货量。 这是因为该公司冶炼厂停产(时间延长导致精炼铜产量减少，但其他地区需求强劲，实物溢价高。

此前，一些西方媒体援引匿名人士的话称，在Codelo下调今明两年产量预测后，该公司将削减明年对中国的铜出口量10%至50%。 在一份书面回应中，这家国有企业拒绝证明减少对中国的出货量，称谈判正在进行中。

另据Mysteel最新调查反馈，2022年11月24日，中国铜冶炼厂代表江铜、中铜、铜陵、金川和Freeport将2023年铜精矿长协Benchmark定为88美元/8.8美分/磅

国海良时期货分析师何燕艳表示，Codelco在今年10月发布的第三季度业绩报告中削减了年产量预测。 原因是矿石品位下降、铜回收水平下降，部分业务面临运营挑战。 因此，智利由于产量下降的原因，使中国铜精矿的出口被动减少，产生了不均衡的影响，这是事实。 但从总量上来说，我国铜精矿进口仍处于历年高位，这是由高TC和高冶炼利润决定的，最新的11月份周度TC已经达到90.83美元/干吨，处于五年来的最高位，促使铜精矿进口来源不断流入国内

从数据看，2021年我国进口炼铜344万吨，占总消费量的比重超过25.3%。 今年1至10月，我国进口炼铜297万吨，同比增长9%。 可见，进口炼铜已成为国内供应方的重要组成部分，智利作为我国炼铜进口的重要来源国，占总进口量的22.8%，比例不小。

图1中国铜精矿进口总量

图2中国铜精矿进口量-智利

中原有色金属分析师刘培洋表示，如果削减精炼铜向中国的出货量，国内只能从其他国家进口精炼铜以获得更高的溢价，或者增加铜矿石等品种的进口以代替，这些都可能助长国内铜市场的供给偏差。 “目前国内铜的社会库存和保税区库存均处于历史低位，如果供给侧继续偏紧的格局，将对铜价起到较强的支撑作用。 ”刘培洋说。

此外，长安期货有色金属分析师屈亚娟表示，对于明年矿端，市场普遍预期结构宽松，但2022年中国冶炼厂整体受到的干扰比较多，如果加工费明显上升，预计明年国内精铜生产将有一定增长因此，Codelco的这一消息对沪铜起到一点利多拉动作用，但力量方面材料有限。

目前，欧洲炼铜现货溢价已经上升到几年来的最高水平，记者了解到，造成这一现象的主要原因两方面是欧洲能源危机和欧洲对俄罗斯铜的制裁。

“另一方面，这是对欧洲能源供应不足的担忧。 俄乌冲突后，能源危机导致电力成本上升，许多欧洲锌冶炼厂停产，铜冶炼也需要能源电力，后期能源供应担忧将导致人们对欧洲炼铜生产下降的期待。 另一方面，俄罗斯金属在多大程度上被市场接受，尽管此前LME表示不会限制俄罗斯金属的交易，但不排除市场参与者拒绝接受，后期是否会出现新的制裁也尚不清楚。 欧洲炼铜现货溢价上升到高位，铜企业为了追求利润考虑将其产品销往欧洲，但具体对消化能力存疑，毕竟欧洲明年的经济有望陷入衰退。 ”屈亚娟说。

数据显示，俄罗斯2021年向欧盟供应近29.2万吨铜，占欧盟铜总进口量的三分之一以上。 刘培洋表示，因此，如果欧洲国家试图用其他地区的炼铜代替俄罗斯的炼铜，将付出更高的成本。 另外，由俄罗斯冲突引发的欧洲能源危机还没有结束，欧洲地区冶炼厂的生产成本也随着能源价格的上涨而上升。

“在这种背景下，全球铜贸易格局从需求驱动转向利润驱动，贸易商愿意将铜卖给现货溢价较高的地区。 ”刘培洋说。

何燕艳表示，如果长单140美元/吨长单溢价的价格不放松，Codelco也会影响国内长单中签的比例，但对整体价格影响不大。 世界贸易格局的巨大变化是向欧洲的发货变多。 因为欧洲的价格相对较高。 长期来看，欧洲炼铜现货溢价的主要原因是LME禁止俄罗斯铜交割的消息进展。 最新消息11月12日，LME在对市场的反馈分析后表示，大部分市场参与者计划在2023年继续购买俄罗斯金属。 这样的溢价迟早会消除紧张情绪，消失，影响也会变小吧。

事实上，自11月初以来，国内外期铜价格出现了一定的回落。 对此，刘培洋认为，主要是因为前期利多因素消化后，市场重新回到需求疲弱的现实，全国社会库存开始转为疲软趋势。

何燕艳表示，导致铜价下跌的主要因素在于宏观水平。 美东时间 11月15日公布的美国10月份PPI增速比预期放缓，但由于美联储官员鹰派发声，美元下跌放缓，铜价继续承压。 美联储11月的货币政策会议记录表面上是鸽派，但实际上是鹰派的声音。 大多数美联储官员都表达了与会议相似的观点，可以减缓加息步伐，但需要继续收紧政策，直到通货膨胀出现进一步降温的迹象。 目标利率还在5%左右，为时尚早。

对于后市，刘培洋认为，在美联储放缓加息速度的背景下，一旦美元贬值，将对有色金属板块形成一定的支撑。 市场板块是否继续上升的关键有两个。 一个还是供给侧是否存在紧张炒作，另一个是对明年经济增长的利好预期能否实现。 如果美国的经济衰退状况不及预期，或者国内经济受到政策利益的支撑，价格反弹是可以期待的。

“随着美国10月份通货膨胀数据的下跌，美联储放缓加息步伐的呼声变得更‘响亮’，美元指数似乎也失去了上升的动因，将对有色金属产生切实的提振。 在美联储会议的空档期，供需方面也缺乏明显的刺激性信息，短期有色的增长随着美元指数和市场情绪的变化而波动。 ”屈亚娟说。

但何燕艳认为，后期有色金属可能高位运行。 主要逻辑是产量增长不及预期，需求也没有实质性减弱，低库存上涨水滞后难以扭转，因此不排除在前期高点之后再次上涨。 拐点在于低库存高升水的变化何时落地。

美联储政策调整将继续主导贵金属行情

2022年，美联储货币政策调整预期和继续主导贵金属行情，美元行情和美国国债收益率行情直接影响贵金属行情。

前期贵金属盘面大幅上涨，方正中期期货宏观分析师史家亮表示，核心依然是美联储货币政策调整预期的核心主导和美元指数与美国国债收益率的变动直接影响。 他进一步解释说，前期，美国10月份释放非农数据导致就业市场走弱，美国10月份CPI跌幅超预期，通货膨胀趋势明显，美联储加息放缓，预期大幅上升，美国中期选举不确定性强的情况有所叠加。 美元指数和美国国债收益率持续走低，美元指数已经进入弱势，贵金属在突破关键点后，接近1800美元/盎司关口继续上涨。 沪金维持强势行情，再次回到400元/克上方，一度逼近410元/克。

“前期黄金快速反弹的阶段很容易理解。 美联储11月降息会议后，即年内第四次急剧加息，面临股市快速下跌和经济下行的压力。 市场对美联储12月加息放缓甚为谨慎，随着美国10月份CPI超预期回落，市场解读为转向信号，因此金价表现较为积极。 ”光大期货研究所贵金属高级分析师展大鹏说。

史家亮表示，美联储货币政策调整节奏是贵金属走势的主导因素，预计货币政策调整将对贵金属影响显著。 如果美联储加息步伐大幅放缓，将对贵金属带来利好影响。 另外，美联储加息步伐放缓，美元指数和美国国债收益率减弱，也有利于贵金属。

“根据美联储11月的会议记录，后期利率下调是毋庸置疑的。 尽管此前美联储多位官员都是鹰派，不断给市场泼冷水，但从金融市场表现来看，短线将抑制市场风险偏好，从长远来看，乐观预期难以改变。 另外，从金价的调整幅度来看，与此前的快速反弹幅度相比要小很多。 这表明市场对12月讨论放缓持乐观态度，做空力量逐渐减弱。 从这方面看，黄金也有可能上涨。 从我们在12月中上旬乐观维持金价的观点来看，金价上涨到1850美元/盎司。 但需要提醒投资者的是，美联储加息仍在路上，通胀预期开始回落，意味着大米实际利率处于上升通道，黄金也难以走出趋势上涨行情。 ”展大鹏说。

史家亮表示，短期贵金属很难摆脱趋势行情。 美联储加息预期放缓上升，但依然维持大幅加息步伐，也有偏鹰派的动向，近期也维持大幅加息行情。

“美联储货币政策节奏预期调整、经济下行担忧持续主导贵金属行情； 美元指数和美国国债收益率的走势直接影响黄金走势。 美联储预计12月加息步伐放缓，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点后维持高位运行态势，下方继续关注1680美元/盎司关键点支撑； 继续关注政策收紧步伐放缓、(美元指数和美国国债收益率高位回落)、经济下行预期和地缘政治等宏观因素能否帮助贵金属稳定上升。 )。 史家亮说。

本文来源于期货日报